涨跌都好

昨日招商跌停，今日平安跌停，它们还是蓝筹股吗？

招商银行（600036）：

大通证券 ：

“1. 市场对招行收购永隆银行事件看法负面 按照我们的统计，以收盘价计算，自6月6日
起到6月13日一周内招行跌幅为17%，同期上证综指跌幅为为13.84%。其中跌幅超过大盘
部分，可能是市场对招行收购永隆银行事件负面看法所致。
     2. 市场夸大招行收购事件的负面影响 我们认为，虽然招行收购价格过高，短期
盈利影响轻微负面，而且收购后协同效应有待确认，但是市场对招行收购事件的负面影
响过于夸大。毕竟永隆银行收入只占招行的一小部分。而且目前来看，收购后协同效应
只是有待确认，没有明确证据表明协同效应无法发挥。
     3．投资建议及风险 我们仍维持招行的增持评级，但下调目标价格，未来12个月
目标价为31.4元。
     主要风险为：宏观经济硬着陆；公司盈利不及预期。”
 

中国平安(601318)：

   “ 拟斥资8亿增持富通保最大单一股东席位
　　持续投资富通将考验中国平安的海外投资能力投资富通产生的巨额浮亏，难以动摇
中国平安追加投资的决心。本报记者昨日从中国平安内部人士处获悉，其拟斥资约8.1
亿元人民币再度增持富通，直接动因就是“力保第一大股东之席位”。
　　上述人士透露称，为改善目前遇到的偿付能力危机，富通集团将展开一项约80亿欧
元的融资计划，中国平安将参与其中的一项新股发行，即计划斥资约7500万欧元（折合
人民币8.1亿元）用以认购5%的新股。
　　富通的这项融资计划包括，发行1.5亿股新股，每股作价10欧元，大量需求来自于
机构投资者；发行不超过20亿欧元的非稀释性优先股；通过出售现有房产获得约15亿欧
元，并将回租继续使用；以及可能处置更多的非核心资产。
　　在融资计划实行之前，中国平安共持有富通集团4.99%的股份。首先，去年11月底
，买入9501万股富通，占富通总股本的4.18％，成为后者第一大单一股东，这笔海外“
抄底”交易花费平安18.1亿欧元，平均成本19.05欧元/股；随后又将股权比例增持至4
99%，但由于中国平安并未披露增持交易时间，因而无法准确计算出增持后的平均成本
。不过由于此后富通股价一路下跌，业内人士预计，增持后的平均成本应低于19欧元/
股。
　　一旦富通新股发行后，中国平安持有的股份将被稀释，最大单一股东之位岌岌可危
。避免股权稀释效应，是中国平安认购富通集团所发行新股5%的主因。斥资8.1亿人民
币参与新股认购后，中国平安仍能保住富通最大单一股东之位，所持股比仍维持在5%左
右。
　　事实上，“中国平安第一次增持富通，也是这个原因。”知情人士向记者透露说，
在去年底中国平安买入富通4.18％股权后，另一家海外机构也购入了富通4.99％股权，
一下子超过了中国平安所持股比，直到第一次增持后，中国平安才保住了最大单一股东
之位。
　　对于外电援引消息人士称“中国平安还有兴趣购买富通可能出售的非核心资产”，
上述人士表示不甚清楚。但据业内人士分析，无论是从财务还是战略投资的角度来看，
中国平安购买富通非核心资产的可能性或必要性都不大。
　　虽然最大单一股东的席位是保住了，但从短期财务影响来看，由此产生的巨额浮亏
却仍是一个令人闹心的问题。自今年以来，富通股价在欧洲市场遭遇重挫，截至昨日记
者发稿前，富通在布鲁塞尔股价下跌至9.88欧元/股，考虑到去年11月底至目前的欧元
对人民币汇率走势变化，记者粗略计算出，平安对富通的投资已经产生约90亿元人民币
的浮亏。
　　由于浮亏逐渐放大，有分析师预计，中国平安投资富通的浮亏在下一阶段可能被要
求作为减值损失计入损益。“当投资达到计提减值准备要求的时候，这部分浮亏就可能
被要求列入损益表中，中国平安对富通的投资可能成为这样一个例子。”
　　不过，在业内人士看来，中国平安对富通的投资具有战略投资的意味，长远的战略
影响还有待观察。事实上，目前，在国际化投资这个问题上，对于大多数保险公司而言
，投资经验的获得比财务上的意义可能更大些。
　　即便如此，中国平安在投资富通上产生大量浮亏的事实，还是让市场人士看到了背
后中国金融机构目前面临的海外投资风险。“海外投资过程中，时机的把握很重要，次
贷危机发生后，中国金融机构就急于撒开海外收购网，未必就是‘捡了便宜’。”

拭目以待吧！